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近年来，存储芯片相关股票的惊人涨幅推动了美国和韩国股市的大幅上涨。但市场观察人士警告称 ，如果投资者忽视这一行业固有的周期性 ，可能将付出代价 。
自2022年12月ChatGPT发布 、引爆人工智能（AI）热潮以来，存储行业一直处于持续增长阶段 。AI热潮的爆发带动了对高带宽内存（HBM）的巨大需求。
三星电子和SK海力士是HBM芯片的主要生产商 。今年以来 ，这两家韩国公司股价分别上涨114%和186% 。美国的美光科技和闪迪同期也分别上涨141%和156%。
支撑这轮存储芯片牛市的核心逻辑之一 ，是市场相信该行业已经摆脱过去的周期性特征，即需求波动剧烈 ，而供应基本固定 。
行业高管们认为 ，AI已经彻底改变了存储行业过去“繁荣与崩盘交替”的历史，而结构性供应短缺意味着高价格可能会持续多年 。
然而，BlueBox Asset Management基金经理William de Gale表示 ，这个行业往往会经历“巨大的起伏 ”。
“从长期来看 ，这其实是一个相当糟糕的行业， ”他补充道。“每当人们开始宣称存储周期已经消失、这个行业已经变成一个长期创造价值的行业时 ，我怀疑情况依然会像过去一样——然后一切又会迅速恶化 。”
新技术带来变数
尽管目前存储芯片供应极度紧张 ，但谷歌公司于3月24日发布了一种名为TurboQuant的新型压缩技术 。据称，该技术可将运行大型语言模型所需的内存减少六倍。
这项技术旨在提升AI模型效率 ，而这正是当前各大AI实验室的重要目标 。类似技术进展可能会大幅削弱AI存储芯片需求 。此前 ，存储芯片一直是OpenAI 、Anthropic以及谷歌等公司训练大型语言模型的关键组件。
德意志银行近日在报告中写道，投资者应“继续为AI相关的持续性颠覆做好准备 ” 。该行指出 ，TurboQuant发布后 ，全球主要存储芯片厂商股价曾出现明显下跌 。
不过，德银分析师也补充称 ，TurboQuant是否会对行业需求结构造成根本性改变 ，“仍有待观察 ”。
财富管理公司JM Finn投资办公室主管Jon Cunliffe表示，未来三年存储芯片产量仍有显著增长空间，这将缓解当前供应紧张局面 ，“尤其是在AI需求增速回归更正常水平的情况下” 。
“当前股价实际上隐含了一个假设 ，价格将在很长时间内维持高位，企业将保持高度克制 、不再过度投资 ，同时利润率也将长期显著高于历史水平 ，”Cunliffe说 。“我们还注意到，近期该板块出现了高度‘动量拥挤’ ，这使其更容易遭遇一轮剧烈回调。 ”
Ranmore Fund Management首席投资官Andrew Lapping表示 ，虽然很难准确预测存储芯片何时会从供不应求转向供过于求，但投资者在面对一个“历史资本回报率平平、却被市场定价为未来将获得极高回报 ”的行业时 ，仍应保持谨慎 。
谈及存储行业是否会出现结构性变化时 ，Lapping引用了一句俗语：“江山易改，本性难移（A leopard does not often change its spots ，豹子通常不会改变自己的斑点） 。”
（文章来源：财联社）
