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"> 日前,中国人民银行(以下简称“央行 ”)发布公告称 ,为保持银行体系流动性充裕,2026年5月25日,将以固定数量、利率招标 、多重价位中标方式开展6000亿元中期借贷便利(MLF)操作 ,期限为1年期 。
记者了解到,5月有5000亿元MLF到期,实现净投放1000亿元 ,操作量超出市场预期。业内专家表示,考虑到5月两个期限品种的买断式逆回购大幅缩量1万亿元,这意味着当月央行中期流动性操作“收短放长”。而此次MLF加量续作,是央行中期流动性操作中“放长”的重要体现 。
招联首席经济学家董希淼认为 ,通过MLF补充中长期流动性,既支持银行信贷投放和承接政府债券发行,促进财政与货币政策协同 ,也有助于稳定市场对中长期资金面的预期。
东方金诚首席宏观分析师王青表示,4月宏观数据出现一定波动,接下来银行有可能加大对基建投资和制造业投资的信贷投放力度 ,推动投资止跌回稳。由此,5月MLF操作加量,体现了货币、财政政策协同以及货币金融在支持实体经济方面精准发力 。
与“放长 ”相对应 ,央行在短端操作上呈现“收短”特征。
董希淼表示,在买断式逆回购大幅缩量后,MLF加量续作 ,避免流动性骤然收紧,传递出货币政策支持性立场未变、适度宽松基调稳固的信号。同时,前期通过回笼短期中短期资金,引导过低的短期市场利率向政策利率合理回归 ,防范资金空转和过度加杠杆。
值得关注的是,央行在此前连续进行“地量”7天期逆回购操作后,近几个交易日加大了公开市场净投放 。5月22日开展1530亿元7天期逆回购操作 ,净投放1525亿元,5月21日开展1000亿元7天期逆回购操作,净投放995亿元 ,5月20日开展500亿元7天期逆回购操作,净投放495亿元。
“近3个交易日央行公开市场质押式逆回购加量,主要是应对税期扰动。预计在主要市场利率回升至政策利率附近之前 ,央行‘收短’过程可能还将持续 。”王青说。
南方基金宏观策略部分析师林雅恒认为,从资金价格来看,5月以来短期市场利率有所回升。考虑到5月最后一周资金价格还会季节性回升 ,这意味着5月资金价格中枢已经在抬升,因而央行已经在逐步引导资金面从非常宽松到合理宽松转变 。央行在一季度货币政策报告中明确表示“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行 ”,预计后续资金价格将向政策利率上行收敛。需要关注6月政府债券发行节奏提速可能带来的资金面扰动。
展望后续市场,董希淼表示 ,如果后续经济金融数据没有进一步改善,降准降息的必要性将增强 。下一步货币政策仍将继续坚持适度宽松的基调,兼顾稳增长与防风险 、内外部均衡与长期可持续性。从更长远视角看 ,我国货币政策正在进入“精准有效”的新阶段。
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